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ksʱ新零售生态黑马二闯港股:KK集团营收翻€增长,盈利却无期限?
€€曾依赖门店扩张增加营收的KK集团目前尚未盈利,现金流紧张情况下资本€输€”就显得尤为重要
€€《投资时报€研究员 卓€?/p>
€€黄色集装箱,白色货架,高耸入云的饰品墙,超大面积门店,给顾客提供€站式的购物体验€国内潮流零售企业KK集团,就是凭借这样装修吸睛€高颜€的门店,€渐成为网红打卡地€?/p>
€€据弗若斯特沙利文报告显示,我国潮流零售市场规模极速扩张,?017年的1510亿元增至2021年的2534亿元,预?026年市场规″达到5403亿元。€自2015年创立以来,作为€家潮流零售企业,KK集团经历7轮融资,累计融资总额将近50亿,门店拓展?00多家?/p>
€€近日,KK集团二度递表港交€,开启了新一轮资本市场征程€本次IPO,该公司募集资金主要用于拓展门店网络、提升数字化程度、优化供应链及分€渠道、补充营运资金€?/p>
€€然€,尽管KK集团营业收入保持翻€增长,但该公司仍处亏损状€,报告期前期门店极速扩张后?022年公司门店增速明显放缓€为调控成本,该公司还取消了对加盟店的资金扶持政策€?/p>
€€此外,公司负债连年攀升,现金流持续流出€在美妆潮流零售赛道竞争加剧背景下,潮玩零售领域不敌泡泡玛特,门店渗透率不及名创优品,该公司仍有待培育核心竞争力?/p>
€€针对上述情况,€投资时报€研究员电邮沟€提纲至该公司相关部门,截至发稿尚未收到公司回复。KK集团于港交所二度IPO之路是否会顺畅?
€€快€扩张后门店€始收?/p>
€€可以说,KK集团顺利乘上了Z世代驱动下潮流消费东风€?/p>
€€据招′显示?019年€?020年€?021年及截至2022?0?1日(下称报告期),KK集团分别实现营业收入4.64亿元?6.46亿元?5.24亿元?0.67亿元?020年和2021年的同比增长率为255%?14%,实现翻倍增长€?/p>
€€尽管营收保持高€增长,但KK集团各年度仍处经营亏损状态,同期分别实现€利润-5.15亿元?20.17亿元?56.81亿元?.89亿元,年度亏损处于€渐扩大的趋势之中€€?022年前十个月,公司利润情况有所好转,但全年能否实现扭亏为盈还待披露?/p>
€€亮眼的营收与持续亏损背后是高速的门店扩张。€投资时报€研究员注意到,2019年末,KK集团仅有211家门店,时至2021年末已暴增至721家,增超两€,门店数量扩张迅猛?/p>
€€事实上,KK集团营收大幅增长,也依赖于自有门店与加盟店的数量的同步扩张€同时,公司在此阶段持续亏损也与门店数量大增有关。KK集团在招′中解释称,由于大量初始投资被用于门店网络的快速增长,公司利润增长不及预期?/p>
€€此后,KK集团€始实施门店网络优化措施,这其中主要有三种方式:其€,关闭特定加盟店,重新开设自有门店,以延续在该地区业¤盖;其二,€过收购设立相关加盟店的合资企业的股权,将现有的加盟店转换为全资店;其三,收购非全资子公司的股权,将现有非全资门店直接转换为全资门店?/p>
€€截至2022?0?0日,该公司已经将144家加盟店?06家非全资门店已转换为全资门店,经过计算,除去转化为全资门店的加盟店外,加盟店数量减少68家€当前的门店综述仅为701家,相较2021年底减少20家€?/p>
€€而自2021年起,KK集团门店总数增€也€始放缓,目前还停止了对加盟店提供贷款及垫付资金的政策。此资金政策主要指的是以贷款及垫付款形式向加盟商提供财务支持,垫付款包括水电费用、营运相关费用以及初步门店装修及€业相关费用等?/p>
€€这一策略减少了加盟的吸引力,后续可能会€成加盟商数量的持续减少,减缓该集团门店扩张速度?/p>
€€是持续扩张规¤是将视角关注到盈利上,对KK集团来说,或许是个难题€?/p>
€€KK集团分类型的门店数量情况(家?/p> 数据来源:公司招′
€€核心竞争力显不足
€€从业务条线来看,创立?015年的KK集团,品牌定位为生活方式迷你卖场,主要提供契合生活日用场景的各种国内和进口的多元品类商品?019?月,公司推出第二个品牌KKV,品牌定位为综合性生活方式潮流零售店?019?月,其推出第三个品牌THE COLORIST,品牌定位为美妆潮流零售集合店,其中彩妆占比较高,同时也涵盖护肤品€个护等品类?021?月KK集团推出X11,品牌定位为潮玩文化零售店,€售涵盖手办€公仔€拼装模型等?/p>
€€可以看到,KK集团旗下的上述四个品牌,向消费€提供í?4个主要品类中超过2万个SKU的各种潮流产品,涵盖美妆、潮玩€食品及饮品、家居品、文具等€有主要核心生活用品类别€有人视之为另类的大型杂货店,但公司核心竞争力并不显突出?/p>
€€数据显示?019年€?020年和2021年,KK集团的毛利率分别?7.1%?0.4%?7.6%,与同为港股上市的名创优品毛利率相当,但在门店渗透率上二者相差甚远€截?022??0日,名创优品门店的数量为5296家,而KKV和KK馆门店合′?42家,仅为名创优品门店数量?%左右,在市场占有率及规模优势上差距明显;在潮玩零售领域,KK集团的X11品牌?020年及2021年的毛利率仅?0.4%?3.4%,€同期泡泡玛特达?3.42%?1.43%,毛利率悬殊;此外,近年来完美日记€花西子等国潮品牌突显发展之势,美妆潮流零售赛道内的老牌美妆连锁店屈臣氏、定位高端的全球美妆购物平台丝芙兰等依旧强势,KK集团的THE COLORIST的品牌知名度亟待提升?/p>
€€综合来看,KK集团在四个细分品牌领域内的核心竞争力还有待提升€公司核心消费群体为“Z世代”青年,其接受新鲜事物快,丧失兴趣同样也很快,当各个门店成为网红打卡地之后,能永久留住消费€的还是核心竞争力,这才能使得公司在众多竞争者中脱颖而出?/p>
€€KK集团分品牌门店毛利及毛利率情?/font>(千元)
数据来源:公司招′
€€经营€现金流压力大
€€对企业来说,现金流的主要增量是净利润,报告期内KK集团连年亏损,现金流压力也€渐加大?/p>
€€2019年€?020年和2021年,KK集团经营性活动现金流量净额为-3.81亿元?3.14亿元?5.90亿元,现金流持续流出,缺口€渐增大?/p>
€€当前KK集团主要靠融资来“补€”,目前已完成七轮融资,融资总额将近50亿元。历史投资€包括深创投、璀璨资本€经纬中国€CMC资本、阿里巴巴€洪泰基金等,最新一轮F轮融?亿美元,京东领投,新天域资本、CMC资本等跟投€?/p>
€€值得注意的是,KK集团?019年€?020年€?021年的负€€额€路上涨,?1.64亿元€增至138.3亿元,负债规″至六倍,€资产为负,资产负债率为负。在高负债与现金持续流出的状况下,若资金链出现问题,将面临资不抵债的状况?/p>
€€同时,截?022?2?1日,KK集团提供给加盟商的贷款仍?.32亿元尚未收回?/p>